УДК 33

ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАСШИРЕНИЯ СФЕРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ

Колесов П.Ф.
Санкт-Петербургский университет экономики и финансов

Ключевые слова: инвестиционная деятельность, конкурентные преимущества банка

Kolesov P.F.
Saint-Petersburg Governmental university of economics and finances

Рубрика: Экономика

Библиографическая ссылка на статью:
Колесов П.Ф. Основные тенденции расширения сферы инвестиционной деятельности коммерческих банков // Гуманитарные научные исследования. 2012. № 5 [Электронный ресурс]. URL: http://human.snauka.ru/2012/05/1178 (дата обращения: 26.05.2017).

Освоение коммерческими банками инвестиционно-банковской деятельности в России, по мнению автора, происходило в следующей хронологической последовательности:

С 1993 г. – проведение операций на рынке государственных ценных бумаг;

Со второй половины 1999 г. – посредничество в размещении облигационных займов российскими компаниями;

С 2002 г. посредничество в проведении IPO российскими компаниями;

С 2003 г. посредничество в проведении сделок слияний – поглощений;

С 2005 г. посредничество в проведении сделок секьюритизации активов.

С самого начала рыночных реформ российские коммерческие банки начали активно работать на рынке ценных бумаг, в частности – на рынке ГКО-ОФЗ (с 1993г.). На этом этапе банки активно занялись формированием инфраструктуры фондового рынка, учредив в январе 1992 г. ММВБ, на которой сейчас сосредоточена практически вся биржевая торговля акциями в России. В рамках биржи шло становление и развитие валютного рынка, рынка ГКО, муниципальных ценных бумаг, рынка корпоративных ценных бумаг, а затем и рынка производных финансовых инструментов. Основу клиентской базы Группы ММВБ на протяжении всего периода развития составляли банки – более 70%, которые в соответствии с законодательством имеют право на совершение операций на всех сегментах биржевого финансового рынка. В 1996-1997 гг. началось активное привлечение средств на международных финансовых рынках не только банками, но и российскими предприятиями. Заимствования осуществлялись как с помощью капитальных – ADR (American Depositary Receipt), так и разнообразных долговых инструментов, привычных для иностранных инвесторов: синдицированные займы, еврооблигации, еврокоммерческие бумаги (ECP). Когда российские предприятия, особенно средние и небольшие по масштабам бизнеса, по-прежнему остро нуждались в кредитных ресурсах, начали замещать их выпуском долговых обязательств на внутреннем рынке – банки выступили в роли андеррайтеров и организаторов займов, а заодно и сами начали пополнять свои пассивы путем выпуска облигаций. Стремительное развитие рынка корпоративного долга на кануне кризиса в течение 5 лет подряд привело к формированию довольно значительного и устойчивого круга организаций, оказывающих услуги по размещению займов.

Изучим динамику изменения объема проведенных сделок по организации выпуска облигаций на внутреннем рынке России с 2007 по 2011 годы по данным пяти крупнейших участников данного рынка инвестиционных услуг (таб. 1).

Таб.1 Топ – 5 крупнейших участников по организации выпуска облигаций на внутреннем рынке России (по объему проведенных сделок млн. руб.)

 

2007

2008

2009

2010

2011

ВТБ

77,351

67,050

276,863

175,417

233,935

Газпромбанк

60,500

60,600

107,717

89,033

111,477

ИК Тройка Диалог

52,600

46,633

90,646

128,283

198,906

Росбанк

35,981

11,945

24,174

29,126

36,317

Райффайзенбанк

30,517

45,334

45,183

75,149

57,667

По данным таблицы видно незначительное падение объема проведенных сделок в 2008 году, а затем бум данных операций в 2009 г. Это связано в первую очередь с сжатием кредитного рынка страны в тот период. Необходимо отметить, что привлечь средства посредством размещения ценных бумаг на фондовом рынке могли позволить себе только первоклассные заемщики. По мере оживления кредитного рынка страны в 2010 году наблюдалось снижением объемов данных операций, но в 2011 году продолжился рост. Безусловным лидером среди организаторов облигационных займов является ВТБ. В десятку наиболее активных в 2011 году входили ИК Тройка Диалог/Сбербанк, Райффайзенбанк, Газпромбанк, УралСиб, Связьбанк, Росбанк, Ренессанс капитал, ВЭБ Капитал, Банк Открытие. Как видно из перечисленных участников – явное преобладание российских банков. Совсем другая ситуация происходит среди участников организаторов размещения еврооблигаций на рынке. На лицо явное преимущество зарубежных компаний: JP Morgan, BNP Paribas, City group, Deutshe Bank и др. Наши банки занимают соответственно: ВТБ Капитал-2 место, Ренессанс Капитал -15, Сбербанк / ИК Тройка Диалог-16, Альфа-Банк-17, ВЭБ Капитал-20, Газпромбанк-23 место. Доля рынка организаторов размещения еврооблигаций на рынке СНГ занимаемых российскими банками за исключением ВТБ Капитал (13,68%) незначительна. Организация и обслуживание выпусков облигаций на внутреннем российском рынке – это сегмент инвестиционно-банковской деятельности, где российские банки и инвестиционные компании абсолютно доминируют над иностранными. Это объясняется такими факторами как: знание специфики ведения бизнеса в России и особенностей российского законодательства, более низкие цены на услуги, существенно более низкий уровень затрат организаторов размещения облигаций по сравнению с обслуживанием IPO. Наработав определенный опыт и кредитную историю в процессе выпуска и погашений облигаций, российские предприятия начали освоение следующего уровня возможностей, которые предоставляет фондовый рынок для привлечения финансирования – публичный выпуск акций. В 2006-2007 гг., наблюдался настоящий бум на рынке IPO. В рекордном 2007 г., когда Россия вышла по его объемам на 4 место среди развивающихся рынков, было привлечено 33,1 млрд. долларов что на 88% больше, чем в 2006 г.[1]. Однако к концу 2008 г. на рынке уже вообще никто не работал. Вследствие мирового кризиса ликвидности, высокой волатильности и непредсказуемой динамики фондовых рынков, приведших к снижению активности инвесторов – 2008 год стал рекордным по количеству отмененных IPO [2]. Российские компании отказались от 286 первичных размещений на общую сумму 83,3 млрд. долларов, что стало рекордным с 2005 года, а в четвертом квартале 2008 года впервые за последние четыре года не было проведено ни одного IPO. Изучим динамику изменения объема проведенных сделок на рынке андеррайтинга на внутреннем рынке России в период с 2007 по 2011 годы (таб.2).

Таб. 2 Топ – 5 крупнейших организаторов андеррайтинга на внутреннем рынке России в период 2007-2011 гг. (по объему проведенных сделок млн. руб.)

 

2007

2008

2009

2010

2011

ВТБ

55,432

45,678

245,890

125,333

187,294

Газпромбанк

40,170

45,445

99,191

 

 

ИК Тройка Диалог

25,170

26,314

81,121

107,944

189,012

Росбанк

24,945

10,205

33,543

19,042

34,533

Райффайзенбанк

15,532

26,418

40,042

62,929

58,138

Так же как и на рынке организаторов выпуска долговых обязательств в 2008 году наблюдался спад, но 2009 год ознаменовался рекордным значением. В 2010 произошло значительное уменьшения объема данных операций, а в 2011наблюдалось дальнейшее увеличение. Данная динамика связана с теми же причинами что и на рынке размещения долговых обязательств рассмотренная выше. Безусловными лидерами являются Тройка Диалог/Сбербанк, ВТБ Капитал (включая Банк Москвы, Транс Кредит Банк). В десятку наиболее активных в 2011 году входили Райффайзенбанк, Связь-Банк, ВЭБ Капитал, ФК УРАЛСИБ, АКБ РОСБАНК, Ренессанс Капитал, Банк ОТКРЫТИЕ, КБ Ситибанк. Постоянно растущий спрос на услуги организаторов и андеррайтеров первичных размещений акций и высокий уровень доходов от этой деятельности побудили российские банки и финансовые компании к освоению этого рынка, на котором доминировали иностранные инвестиционные банки. Несмотря на очевидные преимущества иностранцев, имеющих мощную капитальную базу и многолетний опыт проведения подобных операций, российские посредники осваивали его довольно высокими темпами, имея преимущество в знаниях особенностей российского рынка и амбициозный персонал, стремящийся к освоению финансовых инноваций и располагающий соответствующим потенциалом для такого освоения. Так российские банки приобрели необходимый опыт в области инвестиционного банкинга, в том числе в совместных с иностранными банками проектах по организации крупных размещений, при этом среди них в 2011 году на внутреннем российском рынке преобладали российские банки, а среди организаторов и андеррайтеров на рынке СНГ преобладали иностранные компании. Существует мнение что, в конечном счете, преимущества, которыми обладают дочки нерезидентов (обслуживание транснациональных корпораций, доступ к международному капиталу, зарубежные технологии и качество и т.д.), приведут к вытеснению на внешнем рынке IPO российских частных банков [3].

В настоящее время общие тенденции с учетом кризиса и дальнейшей глобализации на рынке организации выпуска долговых обязательств, а также первичного публичного размещения акций следующие:

-начало кризиса связано с сокращением данных операций, но в дальнейшем, в связи существенным снижением кредитных операций, из-за повышенных рисков, крупные компании стремятся получить финансирование своей деятельности за счет размещения акций и облигаций, как на внутреннем рынке страны, так и за ее пределами;

-наблюдается тенденция увеличения объемов данных операций в посткризисный период и в настоящее время, что указывает на необходимость дальнейшего развития данного направления для коммерческих банков с целью получения дополнительного дохода;

-средние и мелкие банки могут занять нишу только на внутреннем рынке страны (региональный уровень) по небольшим сделкам и только за счет более низкой оплаты за предоставленные услуги, а так же за счет знания российской специфики ведения бизнеса;

-крупные частные банки и банки с государственным участием могут составить конкуренцию зарубежным компаниям на внешнем рынке главным образом за счет использования квалифицированного персонала, в том числе и за счет привлечения зарубежных кадров, а так же за счет приобретённого опыта в прошедший период.

Освоение российскими инвестиционными банками роли консультанта по сделкам слияний и поглощений явилось еще более сложной задачей: крупные компании предпочитали обращаться в таких случаях к иностранным банкам, обладающим соответствующим опытом и финансовыми ресурсами. Поначалу западные банки работали на российском рынке, даже не имея здесь своих представительств. Затем многие из них стали создавать дочерние структуры либо на базе российских профессиональных участников рынка (UBS, Deutsche Bank) , либо начиная с нуля (например,Morgan Stanley). Определенная ниша существовала и для российских банков, поскольку существовал спрос на данный вид услуг со стороны небольших и средних компаний, не имевших достаточных средств для оплаты услуг иностранных банков. В предкризисный период развитие рынка слияний и поглощений отличали такие тенденции как: динамичный рост объемов рынка на протяжении пяти предкризисных лет (практически в разы); укрупнение сделок; активизация трансграничных сделок как по приобретению российскими компаниями (особенно в металлургической отрасли) иностранных активов, так и российских компаний зарубежными инвесторами. Особенностью российского рынка, по сравнению с западным, где практически ни одна сделка по слияниям и поглощениям не проходит без участия инвестиционного банка, является значительное количество сделок, осуществляемых без финансовых консультантов, или они привлекаются лишь на заключительной стадии оформления сделки. При этом доля с участием банков сокращается пропорционально уменьшению стоимости сделок. Финансовый кризис привел к снижению количества и объемов сделок, как на мировом, так и на отечественном рынке. Оценка российского рынка за 2008 год весьма противоречива: если аналитическая группа M&A-Intelligence журнала «Слияния и поглощения» заключила, что российский рынок упал на 36,5%, [4] то по оценкам Ernst&Young он сократился лишь на 9% и составил 120 млрд. долларов. Расхождение объясняется методикой подсчета: группа M&A-Intelligence учитывает лишь сделки, превышающие 5 млрд. долларов. Следовательно, возросла доля некрупных сделок, что само по себе является положительным фактором. В первом полугодии 2009 года объемы российского рынка упали на 53,4% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года [1]. Кризис негативно сказался на рынке слияний и погашений:

• Отменен ряд запланированных сделок либо вследствие финансовых затруднений, либо в силу нежелания совершать их на докризисных условиях.

• Изменился формат сделок M&A: преобладают приобретения проблемных активов.

• Большинство сделок проходит в целях увеличения доли на рынке или выхода на новые рынки. Резкое падение активности на рынке слияний-поглощений привело к настоящему коллапсу в сентябре 2008 года в данной отрасли инвестиционно-банковского бизнеса.

Рейтинги инвестиционных консультантов по слиянию и поглощениям в России публикуются с 2006 года на сайте www.mergers.ru. Анализ рейтинговых позиций позволяет сделать вывод о том что, наиболее активными и постоянными участниками рынка инвестиционных консультантов по сделкам слияний и поглощений в течение 2006-2008 гг. на российском рынке были 4 иностранных инвестиционных банка (UBS, Morgan Stanley, Credit Suisse, Merill Lynch) и три российских: Ренессанс Капитал, Тройка Диалог и Альфа-Банк. Из коммерческих банков стабильно присутствовал на рынке только Альфа-Банк. Периодически выходили на него в 2007 г. ВТБ, УралСиб, МДМ-банк, Росбанк, Кит-Финанс, а в 2008 году к ним добавились – Номос-Банк и Райффайзенбанк, банк Открытие. В 2009 -2010 гг. позиции указанных выше компаний менялись, но основной состав остался прежним. В рейтинге Аналитической группы M&A-Intelligence журнала «Слияния и Поглощения», которые учитывают сделки с контрольными пакетами акций, стоимостью не ниже 5,0 млн. рублей, не смотря на то что первое место занимает ВТБ Капитал с долей 12,9% рынка, лидируют иностранные банки: Goldman Sachs , Credit Suisse, Merrill Lynch, J. P. Morgan и Deutsche Bank. Ренессанс Капитал, Альфа-банк, Тройка Диалог/ Сбербанк в совокупности занимают небольшую долю рынка – 7%.

На 10 лучших инвестиционных консультантов, сопровождающих сделки с российскими активами приходится 75,3% российского рынка M&A по валовому суммарному показателю транзакций, что свидетельствует о формировании стабильного пула консультантов, к которым обращаются владельцы/покупатели крупных активов. В 2011 году было отмечено 1070 завершенных сделок, что на 20% больше результата 2010 года (табл. 3). Рынок еще далек от количественных значений 2004-2008 гг., но рубеж в 1000 сделок/год уже пройден.

Таблица 3 Данные рынка M&A с 2001 по 2011 гг.

Показатели

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Количество

436

540

693

1 228

1 383

1 443

1 367

1 302

769

893

1 070

Объем, млн $

12.421

18.051

32.350

27.116

60.213

61.948

128.034

116.995

55.648

55.143

90.251

Стоимостной объем рынка в 2011 году значительно вырос — до уровня $90,3 млрд. (на 64% больше 2010 года). После двукратного падения в 2009г. и последующей стабилизации рынок приблизился к пиковым значениям 2007-2008 г. Выявленная в 2010 году закономерность рынка в рамках уровней Фибоначчи сохранилась и по итогам этого года — количество сделок в 2011г. составляет чуть больше 61,8% разницы min-max последних 11 лет. Средняя стоимость сделок оценивается в $100,4 млн. что на 40% больше 2010 года. Хотя ежеквартальные данные варьировались в интервале $30-223 млн. Число сделок с ценой более $100 млн. выросло (110 сделок против 89 в прошлом году), но все еще в меньше данных 2008 года (179 шт.). Более 1/5 стоимостного объема рынка приходится всего лишь на три сделки — «Уралкалий-Сильвинит», «Вымпелком-Wind Telecom», «Pepsi-Вимм-Билль-Данн». Отраслевая активность сделок с точки зрения стоимости не изменилась — лидерами остались телекоммуникации и химия (32% против 40% в 2010г.). Ведущие позиции по количеству сделок занимают телекоммуникации и строительство/девелопмент (28%). Напомним, что в 2010 г. лидировали финансы и строительство/ девеломпент. Сделки по приобретению 100% и блокирующих пакетов акций преобладают на рынке (59% количества и 31% стоимостного объема против 53% и 30%, соответственно в 2010). Отметим рост интереса к покупкам пакетов 25%-49% и снижение активности сделок по консолидации контроля. В 2011 году выросла активность иностранных инвесторов (с 14% до 24% стоимости сделок). В рамках количественных объемов незначительно выросла активность трансграничных сделок (с 16% до 19%).

В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке слияний и поглощений России общие тенденции следующие:

-финансовый кризис привел к снижению количества и объемов сделок, на отечественном рынке, но результаты 2010-2011 гг. говорят о положительной возрастающей тенденции развития данного рынка и возможности банков получить дополнительный доход данном сегменте инвестиционно-посреднических услуг.

лидирующие позиции в проведении крупных сделок занимают иностранные банки, основным конкурентом которых является банк с государственным участием ВТБ. -российские банки могут конкурировать только в некрупных сделках регионального уровня.

-перспективным направлением в связи с ростом данных операций в настоящее время является развитие сделок LBO (leveraged buy-out) — инструмент финансирования операций по слиянию и поглощению, подразумевающий приобретение контрольного пакета акций компании с помощью заемных средств (заемные средства могут составлять до 100% суммы сделки) [5] .

Еще одним перспективным направление инвестиционной деятельности коммерческих банков с учетом глобализации экономики в настоящее время является «синдицированный кредит». Как и на другие сегменты инвестиционной деятельности коммерческих банков, кризис оказал негативное влияние на объемы проводимых сделок. Уменьшение выданных синдицированных кредитов крупнейшими организаторами в два раза в 2008 году и в 20 раз в 2009 году по сравнению с 2007 годом можно назвать полным коллапсом. Тем неимение 2010 год закончился ростом в четыре раза по сравнению с 2009 годом, а 2011 год ознаменовался дальнейшим увеличением объемов кредитования. На лицо преобладание иностранных банков в сегменте выдачи синдицированных кредитов в иностранной валюте до 2010 года. Лучшие показатели у ING Wholesale Banking Лондон, Райффайзенбанк (RBI Group), BNP Paribas, Societe Generale, UniCredit ( ЮниКредит Банк,UniCredit Bank AG). Среди российских банков в этот период постоянными участниками были ВТБ, Сбербанк России, периодически выступали организаторами Газпромбанк, Банк Москвы, Внешэкономбанк.

В таблице 4 приведены данные о доле рынка занимаемые ТОП -20 организаторов синдицированных кредитов за 2011 год на рынке СНГ.

Таб. 4 Рейтинг организаторов синдицированных кредитов стран СНГ в 2011 г.

ING

UniCredit

Сбербанк России ОАО

BNP Paribas

SMBC

Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ

HSBC

Citigroup( Citibank)

WestLB

Nordea

7.35%

6.87%

6.61%

6.36%

5.49%

5.00%

4.46%

4.21%

4.14%

3.69%

RBS

ВТБ ( VTB Bank Deutschland)

Societe Generale

Credit Agricole SA

Deutsche Bank

Bank of America Merrill Lynch

Natixis

Barclays Capital

Commerzbank

Mizuho Corporate Bank

3.55%

3.39%

3.38%

3.35%

3.31%

3.16%

3.03%

2.98%

2.92%

2.81%

Следует отметить, что 2011 год ознаменовался активизацией деятельности российских банков, особенно улучшил позиции свои позиции Сбербанк России – 6,61% доли рынка. Необходимо отметить, что на рынке организаторов синдицированного кредитования в российских рублях, объемы значительно уступали кредитованию в долларах в данном сегменте преобладали российские банки. В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке синдицированного кредитования России общие тенденции следующие: -наблюдается рост объемов синдицированного кредитования, что указывает на увеличивающиеся потребности клиентов в данной услуге; -ключевые позиции занимают иностранные банки, конкуренцию им могут составить только крупнейшие банки России, средние и мелкие банки могут найти свою нишу только на региональном уровне, выдачи кредитов в российской валюте; -20 крупнейших участников синдицированного кредитования занимают 79,19 % данного рынка; -существует необходимость разработки схемы увеличения сроков синдицированного кредитования, что увеличит привлекательность данного инструмента для конечных потребителей и станет основой дальнейшего роста объемов данного сегмента банковских услуг. В 2004 году российские банки начали проводить сделки по секьюритизации активов: Росбанк привлек 300 млн. долларов через компанию Russian International Card Finance S.A. С 2004 по 2007 год включительно были проведены 24 сделки с участием российских оригинаторов на общую сумму 7,6 млрд. долларов [6]. Наибольший объем приходился на секьюритизацию ипотечных кредитов. Среди организаторов сделок по секьюритизации (“внешняя” (трансграничная) секьюритизация) доминируют иностранные банки. В 2006-2008 гг. организаторами выпусков ипотечных ценных бумаг (“внешняя” (трансграничная) секьюритизация) российские банки Газпромбанк, Кит-Финанс, Банк ВТБ выступали только в партнерстве с иностранными банками HSBC Bank PLC, Morgan Stanley, Credit Suisse, Barclays Capital. Банк ВТБ в конце 2008 года выступил самостоятельным организатором. Несмотря на значительный рост объемов сделок в 2007 году (592 млн. долл. США, 198,3 млн. евро, 9057 млн. руб.) по сравнению с 2006 годом (161 млн. долл. США, 165 млн. евро), кризис ликвидности на европейском долговом рынке в августе 2007 года заставил многие российские банки (ВТБ24, Банк Москвы, Росбанк и некоторые другие) объявить о переносе сделок на 2008 год. Однако последовавший затем мировой финансовый кризис перечеркнул прогнозы предстоящего бума секьюритизации в России. Организаторами выпусков ипотечных ценных бумаг (“внутренняя” секьюритизация) в 2006-2011 годах были в основном российские банки ЗАО КБ «Ситибанк, ЗАО “ВТБ Капитал”, АКБ “Росбанк” (ОАО), Газпромбанк, ОАО “Банк Москвы”. Кроме них организаторами были и иностранные банки ЗАО КБ «Ситибанк», “ЮниКредит Банк”, ЗАО Райффайзенбанк. При этом наблюдался значительный рост данных операций в 2011 году. Перспективы рынка секьюритизации в России напрямую зависят не только от состояния мирового финансового рынка, но и от уровня правовой и финансовой защиты всех участников сделки. Пока в России законодательно обеспечены лишь сделки по секьюритизации ипотечных кредитов – Федеральный закон 2003 г. «Об ипотечных ценных бумагах». Другие виды активов российские банки могут секьюритизировать только за рубежом, однако, таких публичных сделок не было с сентября 2008 г., до этого объем рынка можно было оценить в 5 млрд. долларов [7].

В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке секьюритизации в России общие тенденции следующие:

-стабилизация российского рынка ипотечного кредитования, способствует наметившемуся росту объемов секьюритизации ипотечных кредитов на внутреннем рынке;

-российские коммерческие банки являются лидерами на данном рынке инвестиционного банкинга;

-необходимо законодательно обеспечить сделки по секьюритизации не только ипотечных кредитов, но и других видов активов (в перспективе безотзывные депозитные и сберегательные сертификаты, автокредиты).

Следующим направлением инвестиционно-посреднических услуг являются брокерские операции, проводимые коммерческими банками. Как и на всех ранее рассмотренных рынках банковских услуг в период кризиса (декабрь 2008 г.) наблюдалось резкое снижение объемов проводимых операций. Но в 2009 и последующих годах наблюдалась положительная динамика увеличения оборотов по брокерским счетам участников данного рынка, при этом объем рынка увеличился в разы, по сравнению с докризисным уровнем. Лидерами на данном рынке инвестиционно-посреднических услуг были банки ВТБ-24, Промсвязьбанк, Газпромбанк. Конкуренцию коммерческим банкам составляли не банковские организации. Необходимо отметить значительное увеличение количества коммерческих банков в 2011 году оказывающих данные услуги. Самым активным кварталом 2011 года стал заключительный IV. За этот период совокупный объем сделок с акциями на ММВБ всех 54 участников рейтинга составил около 8.2 трлн. руб. Таким образом, объем торгов за весь прошлый год превысил отметку в 28.4 трлн. руб. – таков итог рейтинга крупнейших российских брокеров, подготовленного РБК. Рейтинг по данным, полученным с ММВБ и от непосредственных участников. Крупнейшим брокером России на протяжении последних нескольких лет остается компания «ФИНАМ». По итогам прошлого года объем сделок с акциями на ММВБ (без учета сделок РЕПО) у этой компании превысил 4 трлн. руб. Доля компании «ФИНАМ» в совокупном объеме сделок всех 54 участников находится на уровне 14%. На втором месте, по итогам 2011 года, не менее стабильный участник рейтинга – новосибирская компания «БКС» с оборотом чуть менее 3.5 трлн. руб., доля от общего объема торгов составляет 12.25%. Впрочем, по активности в 2011 году довольно удачно смотрится и Финансовая компания «ОТКРЫТИЕ», которая явно стремится на вторую позицию. Оборот этого брокера за год не многим меньше «БКС» – 3.4 трлн. руб. (12.04% от общего оборота участников). Более того, в отдельные месяцы ФК «ОТКРЫТИЕ» по стоимостному количеству сделок с акциями на ММВБ обгоняла и компанию «БКС» и многолетнего лидера рейтинга – «ФИНАМ». Правда, это «ускорение» происходило не с самого начала прошлого года. Четвертое место – за группой компаний «АЛОР» (2.6 трлн. руб.). Этот участник, а, точнее, группа участников, чьи данные консолидированы, последние годы стабильно входит в пятерку, занимая довольно продолжительное время третье место. Так, еще в I квартале прошлого года объем торгов ГК «АЛОР» позволял этому участнику занимать третью строчку, но после резкого роста оборотов у ФК «ОТКРЫТИЕ» пришлось уступить место и сместиться на одну позицию вниз. И наконец, замыкает пятерку лидеров «Тройка Диалог» с показателем чуть меньше 2.5 трлн. руб. Этот участник также долгие годы стабильно формирует список Топ-5 российских брокеров, не исключением стал и 2011 год. Стоит отметить, что «Сбербанк России» также входит в список крупнейших брокеров по стоимостному количеству сделок с акциями, занимая 13 место с долей от общего объема торгов всех участников чуть более 2%.

В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке брокерских услуг в России общие тенденции следующие:

-значительное расширение данной деятельности, как по объемам, так и по количеству участников;

-лидерами данного рынка являются российские банки с небольшой долей конкуренции со стороны зарубежных кредитных организаций и небанковских организаций;

-на данном рынке инвестиционных услуг наравне с крупными банками могут конкурировать как средние, так и мелкие банки регионального уровня.

Существенным дополнением к оказанию брокерских услуг клиентам является депозитарная деятельность коммерческих банков, которая может рассматриваться, как сопутствующая услуга дающая возможность получить дополнительный доход. Так же как и на другие сегменты рынка инвестиционных услуг, кризис оказал негативное влияние. Произошло значительное снижение на 31.12.2008 г. стоимостного выражения обслуживаемых ценных бумаг по сравнению с началом 2008 г. Безусловно, это было вызвано обвалом котировок обслуживаемых ценных бумаг. В 2009-2011 гг. наблюдалась положительная динамика, как по стоимости контролируемого имущества, количеству обслуживаемых фондов, так и по рыночной стоимости принятых на обслуживание ценных бумаг депонентов, что указывает на привлекательность данного рынка и возможности получения дополнительных доходов. На данном сегменте рынка инвестиционных услуг конкурируют как банки, так и специализированные депозитарии, расчетные депозитарии, инвестиционные компании, т.е. не банковские организации. Абсолютными лидерами в настоящее время являются: НКО ЗАО “Национальный расчетный депозитарий”, ЗАО “Депозитарно-Клиринговая Компания”. Предоставление услуг не только по хранению ценных бумаг, но и обеспечение расчетных и клиринговых операций позволяет им занимать первые места в рейтинге на протяжении длительного периода времени. Лидерами среди коммерческих банков являются постоянные участники ОАО Газпромбанк, АКБ Росбанк, ОАО ВТБ, Банк Москвы. Так же данные услуги, но в меньшем масштабе оказывали УралСиб, Промсвязьбанк. Конкуренцию российским банкам составляли иностранные банки Райффайзенбанк, ЮниКредит Банк, Дойче Банк.

В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке депозитарной деятельности в России общие тенденции следующие:

-положительная динамика развития в посткризисный период является индикатором возможности получить дополнительные доходы от предоставления данной услуги.

-основными конкурентами коммерческих банков являются специализированые депозитарии и расчетные депозитарии, иностранные банки занимают незначительную долю данного рынка.

-осуществление депозитарной деятельности значительно увеличивает количество оборотов по брокерским счетам банка предоставляющего данный вид услуги.

-перспективным направлением является комбинирование депозитарных услуг с расчетными и клиринговыми операциям, которые значительно увеличивают количество принятых на обслуживание ценных бумаг депонентов.

И еще одним направлением инвестиционно-посреднических услуг является доверительное управление активами. Общий объём рынка управления капиталом в России с 2007 по 2011 гг. представлен в таб. 5

Таб. 5 Динамика изменения рынка управления капиталом в России (млн. руб.)

2007

2008

2009

2010

На 01.10.2011 г.

1 443 428.75

1 334 950.57

1 432 582.53

1 732 224.31

1 754 238.84

Из данных таблицы видно снижение показателей в период кризиса в 2008 году и стабильный рост в посткризисный период. Постоянным лидер на данном сегменте рынка инвестиционных услуг является компания с соответствующим занимаемому положению названием «Лидер» – доля которого за изучаемый период в среднем составляла 20%. Постоянными участниками среди банков были УралСиб, ОТКРЫТИЕ, Газпромбанк, ВТБ. При этом Газпромбанк и УралСиб в последние два года вышли в лидеры по объему средств в управлении. Конкуренция со стороны иностранных компаний незначительна. По состоянию на 01.10.2011 г. пятнадцать самых активных участников занимали долю равную 88,71% данного рынка. Впервые с 2007 года совокупный «чистый» приток средств в открытые и интервальные фонды превысил несколько миллиардов рублей. Так, по данным информационного ресурса investfunds, в 2011 году управляющие компании, с учетом «оттока» средств, привлекли порядка 3.5 млрд. руб. Впрочем, данный результат был обеспечен существенно меньшим количество управляющих. Из 115 Управляющих компаний, принимающих участие в рейтинге, выйти в плюс по итогам года смогли 43, фонды остальных 72 за год потеряли больше, чем смогли привлечь. Первое место в рейтинге самых популярных управляющих компаний по итогам 2011 года занимает «Райффайзен Капитал» с показателем чуть более 3 млрд. руб. Данный результат не удивителен, если учесть, что четыре ПИФа этой Управляющей компании вошли в десятку самых популярных среди открытых. На втором месте располагается «УК Сбербанка», чьи фонды в 2011 году, с учетом оттока, смогли привлечь чуть более 1.6 млрд. руб. И замыкает тройку лидеров управляющая компания «Капиталъ Управление активами» с результатом 788.76 млрд. руб. Суммарный показатель управляющих компаний, чьи фонды по итогам года вышли в плюс по привлечению, равен 8.3 млрд. руб. Как было уже отмечено выше, этот результат был обеспечен 43 участниками. Оставшиеся 72 управляющие компании расположились в таблице по оттоку. Наибольшие потери понесли фонды под управлением «УК Банка Москвы» – в общей сложности в 2011 году они потеряли 716.35 млн. руб. Немногим меньше потеряли фонды под управлением «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс» – суммарный показатель равен -713.10 млн. руб., что соответствует второму месту. И замыкает тройку лидеров по оттоку УК «УралСиб» с аналогичным показателем -541.08 млн. руб. В настоящее время с учетом кризиса и дальнейшей глобализации экономики на рынке управления капиталом в России общие тенденции следующие: -рост общего объема данного рынка служит ориентиром для расширения деятельности коммерческих банков на этом направлении; -конкуренция со стороны иностранных компаний не значительна; -конкурентным преимуществом пользуются управляющие компании, входящие в банковские холдинги.

Таким образом, можно предположить, что, глобализация, определяющая современные аспекты развития инвестиционно-банковских услуг, оказала значительное влияние на формирование Стратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2015 года.

Автором выделены следующие направления расширения инвестиционной деятельности коммерческих банков, которым будет оказана поддержка государством:

1. Увеличение объемов первичного размещения акций (IPO) на Фондовых биржах, в связи с упрощением процедуры регистрации эмиссии ценных бумаг и обеспечения благоприятных условий для этого процесса.

2. Увеличение размеров синдицированного кредитования в связи с дальнейшим развитием этого механизма.

3. Увеличения операций по секьюритизации активов с учетом российской специфики и международного опыта, в том числе полученного в ходе кризиса.

4. Дальнейшее расширение лизинговых и факторинговых операций направленных на поддержку субъектов малого и среднего бизнеса.

5. Расширение кредитования инвестиционных проектов направленных на модернизацию российской экономики, в том числе и за счет стабилизации ресурсной базы банковского сектора.

6. Внедрение комплекса современных банковских продуктов и услуг что приведет к снижению стоимостных, административных, процедурных, технических и технологических издержек (затрат) клиентов при их потреблении.

7. Расширение возможностей потребления банковских услуг населением и организациями, в том числе в удаленных и труднодоступных регионах.

8. Расширение инвестиций в передовые банковские технологии и банковские продукты, а также в развитие современных финансовых инструментов.

Автором предлагается авторская модель синдицированного кредитования, которая сокращает временные риски банков и позволяет увеличить как объем кредита, так и срок кредитования.

Рассмотрим данную модель на конкретном примере.

1. Банк 1 заключает кредитный договор с предприятием на 15 лет по 10% годовых на сумму 150 000 000 рублей.

2. Предприятие в течение 5 лет выплачивает Банку 1 основной долг в сумме 50 000 000 и проценты за пользование кредита.

3. Банк 2 через 5 лет переводит Банку 100 000 000 рублей. В результате Банк 1 возвращает сумму основного долга и проценты за 5 лет.

4. Банк 2 получает от предприятия в течение следующих 5 лет основной долг в размере 50 000 000 рублей и проценты по кредиту 10 % с суммы 100 000 000 рублей.

5. По окончании 10 лет с начала заключения кредитного договора Банк 3 переводит 50 000 000 рублей Банку 2. В результате Банк 2 возвращает сумму основного долга 100 000 000 рублей и проценты с этой суммы за пять лет.

6. Банк 3 получает от предприятия в течение следующих 5 лет основной долг в размере 50 000 000 рублей и проценты по кредиту 10 % с суммы 50 000 000 рублей.

7. Кредитный договор закрывается.

Основные достоинства данной модели:

1. Риск распределяется между тремя и более банками;

2. Предприятие получает долгосрочный кредит 15 лет и более;

3. Каждый банк сокращает риск невозврата кредита до пяти лет.

Проведенные выше исследования позволили автору систематизировать основные составляющие инвестиционного банкинга российских коммерческих банков на современном этапе развития экономики по следующим критериям: современное состояние, тенденции развития, перспективные направления развития (таб. 6).

Таб. 6 Современное состояние инвестиционного банкинга в России.

 

Современное состояние

Тенденции развития

Перспективные направления

Организация выпуска облигаций и акций

Сильная конкуренция с иностранными банками по IPO, преимущества российских банков по облигациям

Увеличение объемов как    

 IPO так и выпуск облигаций

Дифференциация по сегментам рынка средними и мелкими банками

Консультации по сделкам слияния и поглощения

Преимущество зарубежных банков

Расширение данных операций, как на внутреннем, так и внешнем рынке

Внешний рынок для крупных банков, средние и мелкие банки на региональном уровне

Организация синдицированного кредитования

Превосходство российских банков на внутреннем рынке (в руб.), зарубежных банков в ин. валюте.

Увеличение объемов в иностранной валюте    

 

Расширение выдачи в рублях российскими банками, увеличение сроков кредитования

Организация секьюритизации активов

Ограничены внутренним рынком

Расширение участников и объемов секьюритизации ипотечных кредитов на внутреннем рынке

Расширение видов активов, которые можно секьюритизировать

Брокерские операции на фондовом рынке

Преимущество российских банков, сильная конкуренция с небанковскими организациями

Увеличение количества участников и оборотов по брокерским счетам

Перспективное направление для средних и мелких банков на региональном уровне

Депозитарное хранение

Конкуренция между специализированными депозитариями и коммерческими банками

Увеличение объемов хранимых ценных бумаг

Перспективно для крупных банков

Управление активами

Не значительная конкуренция с иностранными компаниями

Расширение участников и объемов

Управляющие компании входящие в холдинг имеют преимущество перед другими участниками

С учетом выявленных перспективных направлений развития инвестиционного банкинга российские банки имеют возможность расширить спектр предлагаемых услуг с целью повышения своей конкурентоспособности.


Библиографический список
  1. http://www.cbonds.ru
  2. Газета «Коммерсант» № 234 (4051) от 23.12.2008 г.
  3. Сравнительный анализ российского банковского сектора с другими странами, ЦЭИ Московской финансово-промышленной академии. Промышленник России, 2007. №2
  4. http //www.ma-journal.ru/consultants/
  5. Инвестиционный банкинг, 2007 г., №1, Перспективы развития LBO на российском рынке, А.И. Вишкарев.
  6. Иванов О. М., Федотова С. Секьюритизация в России. Подведение итогов и взгляд в будущее. Энциклопедия российской секьюритизации 2008, Cbonds , Санкт-Петербург, с.12. 7. Г. Губейдуллина, Упаковка для кредитов, Ведомости 02.09.2009, № 164 (2434)


Все статьи автора «pavel kolesov»


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Если Вы еще не зарегистрированы на сайте, то Вам необходимо зарегистрироваться: