УДК 338.001.36

ПРИОРИТЕТЫ ИНВЕСТОРОВ В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ: СТОИМОСТНЫЕ, СТРУКТУРНЫЕ И МАСШТАБИРОВАННЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ

Панягина Ася Евгеньевна
Муромский институт (филиал) федерального государственного образовательного учреждения высшего образования «Владимирский государственный университет имени Александра Григорьевича и Николая Григорьевича Столетовых»
к.э.н., доцент

Аннотация
В статье представлены результаты анализа сложившейся практики инвестиционной деятельности, позволившего сопоставить приоритеты инвесторов разных типов и сделать ряд выводов о существующих отраслевых диспропорциях и обусловивших их причинах .

Ключевые слова: анализ инвестиционной деятельности, практика инвестирования, приоритеты инвесторов


PRIORITIES OF INVESTORS IN ECONOMY OF RUSSIA: THE COST, STRUCTURAL AND SCALED CHARACTERISTICS

Panyagina Asya Evgenievna
Murom Institute (branch), Vladimir State University of a name of Aleksandr and Nikolay Stoletovykh
Candidate of Economics, Associated Professor

Abstract
Results of the analysis of established practices of investment activity which allowed to compare priorities of investors of different types and to draw a number of conclusions on the existing branch disproportions and the reasons which caused them are presented in article.

Рубрика: Экономика

Библиографическая ссылка на статью:
Панягина А.Е. Приоритеты инвесторов в экономике России: стоимостные, структурные и масштабированные характеристики // Гуманитарные научные исследования. 2016. № 3 [Электронный ресурс]. URL: http://human.snauka.ru/2016/03/14213 (дата обращения: 30.09.2017).

С целью изучения сложившейся практики инвестирования применим метод «следования за инвестором» и  обратимся к статистическим данным об инвестициях в экономику России.

Охарактеризовать процесс выбора приоритетов частными инвесторами позволяют результаты исследований специализированных организаций. Так, в обзорах РАВИ динамика венчурных инвестиций рассматривается в отраслевом, региональном разрезе, по типам инвесторов и способам «выхода». [2] Различия в предпочтениях частных, корпоративных и государственных фондов говорят сами за себя. Венчурные инвестиции негосударственных российских и зарубежных фондов в  2012-14 гг. сосредоточены в секторе ИКТ. Это не всегда было характерно для российского рынка венчурных инвестиций, на первых этапах его становления, в 1992-94 гг. венчурные фонды инвестировали в предприятия добывающей промышленности и оптовой торговли, в 2006, 2009, 2011 гг. преобладали инвестиции в сферу потребительского рынка. Корпоративные  негосударственные фонды вкладывают средства как в ИКТ, так и в сектор материальных технологий. Ключевыми направлениями инвестиций фондов с участием государственного капитала является развитие промышленных технологий в  машиностроении, химической промышленности, биотехнологий  и здравоохранения, что согласуется с приоритетами государственной инвестиционной политики.

Анализ, проводимый РАВИ, показывает, что привлекательность сектора ИКТ определяется рядом параметров: низкой капиталоемкостью, отсутствием производственных рисков, коротким циклом продвижения от идеи до выхода продукта, наличием бизнес-идей, апробированных на практике. При выборе ниши определяющим становится прогноз спроса на продукт в реальном секторе. К причинам непривлекательности материальной сферы отнесены, кроме того: низкий спрос на инновации, отсутствие или некачественная проработка предлагаемых проектов. Определение привлекательных сфер для новых фондов объясняется и реакцией на сложившуюся практику – общую направленность инвестиционной активности в отраслевом и региональном разрезе (инвестиции сосредоточены в ЦФО). По оценкам РАВИ, привлечь внимание к материальной сфере может рост числа успешных практических примеров и «преодоление информационного вакуума», причем эти ожидания связываются с расширяющейся практикой инвестирования фондов с государственным участием. Основу выбора иностранных фондов, действующих на российском рынке, составляют: инвестиционный имидж отраслей и регионов, сложившаяся практика и состояние глобальной экономики. В 2013 и 2014 гг. инвестиции этих фондов сосредоточены в секторе ИКТ, в Центральном Федеральном округе и в целом заметно снижаются.

Наконец, при  рассмотрении структуры «выходов» обращается внимание на выбор способа коммерциализации венчура (продажа акций на бирже, продажа финансовому, стратегическому инвестору, выкуп менеджерами), а в методических материалах даются рекомендации по увеличению стоимости предприятия, позволяющие венчурному инвестору получить максимальную прибыль, поскольку именно она и представляет конечный интерес.

Таким образом, важнейшими критериями выбора инвестиционных приоритетов в практике венчурного инвестирования могут быть признаны: прибыль, инвестиционная емкость, скорость достижения эффекта, перспективы спроса на конечный продукт, востребованность инвестиций в инновации и инвестиционный имидж. Инвестиционная активность, как можно видеть, действительно выступает не только в роли индикатора привлекательности, число и проработка предложенных проектов позволяют оценить объем и качество инвестиционного спроса, а концентрация инвестиционной активности и наличие успешных практик оказывают несомненное воздействие на инвестиционный имидж.

Однако рынок венчурных инвестиций не определяет предложение капитала в России, среднегодовая сумма инвестиций всех фондов за последние 3 года составляет 2746 млн. долл., за последние 10 лет – 2257 млн. долл. Более заметный вклад вносят банки, выступающие в роли инвестора, предоставляющего заемные средства. Средние суммы инвестиционных кредитов в последние 3 года – 708 млрд. руб. (9% от общего объема инвестиций).

Критерии оценки инвестиционной привлекательности отрасли для кредитных организаций учтены Центром РИА-аналитика при составлении рейтингов отраслей. [3] Состав критериев: в первом рейтинге – сумма, доля и динамика просроченной задолженности, во втором – в первую очередь, эффективность деятельности (производительность труда и ряд показателей рентабельности различных видов), финансовая устойчивость и платежеспособность. То, что во втором рейтинге на первом месте находятся критерии оценки эффективности, а не финансового состояния, вполне закономерно. Финансовое состояние, которое обычно указывают в качестве главного индикатора для кредитора, является характеристикой, производной от тех же ключевых параметров – объемов продаж и прибыли.

При оценке по состоянию задолженности определен следующий состав видов экономической деятельности, демонстрирующих наилучшую платежеспособность: добыча полезных ископаемых, химическое производство, производство и распределение электроэнергии, газа и воды, транспорт и связь, металлургическое производство и производство готовых металлических изделий.   Наихудшие показатели отмечены в производстве автомобилей (производство других видов транспортных средств отнесено во вторую группу), машин и оборудования, деятельности воздушного транспорта, торговле. В общей оценке финансового состояния, проведенной только по отраслям промышленности, с учетом показателей производительности труда и доходности, состав отраслей-лидеров практически не  изменился. В третью группу включены: производство изделий из кожи и обуви,  производство машин и оборудования, деревообработка, производство транспортных  средств, текстильное и швейное производство. Остальные виды деятельности  (отрасли) и в том, и в другом случае формируют промежуточную, вторую группу.

Данные статистики в  целом подтверждают выводы, сделанные на основании критериев инвестиционной  привлекательности отраслей, принятых РИА-аналитика для составления рейтингов  (рисунки 1-2).

Рисунок 1 – Среднегодовые объемы кредитования инвестиций по видам экономической деятельности, 2009-2012 гг.,  млн. руб.  [1]

Рисунок 2 – Среднегодовые объемы кредитования инвестиций по отраслям промышленности, 2009-2012 гг., млн. руб. [1]

Максимальны  среднегодовые суммы инвестиционных кредитов, предоставляемых организациям  транспорта и связи (237 млрд. руб.), производства и распределения  электроэнергии, газа и воды (105 млрд. руб.), добывающей промышленности (78  млрд. руб.). Можно отметить и исключения – большие объемы кредитования  производства транспортных средств, несмотря на низкие позиции во втором  рейтинге, и пищевой промышленности, занимающей промежуточное положение в рейтингах.

Доля банковских  кредитов в структуре инвестиционных ресурсов не превышает 10%. Состояние  инвестиционной сферы определяют вложения государства, частных российских и  иностранных организаций. Анализ статистики за  2009-14 гг. показал, что  удельный вес  инвестиций в учреждения, находящиеся в государственной собственности, превышает  80% в государственном управлении и обеспечении безопасности, образовании,  здравоохранении, предоставлении коммунальных и социальных услуг, НИР. Вложения  в государственные предприятия составляют 30-40% в строительстве, транспорте и  связи, производстве электрооборудования, электронного и оптического  оборудования. Инвестиции в государственно-частные предприятия высоки в добыче  полезных ископаемых, производстве и распределении электроэнергии, газа и воды,  иностранные инвестиции – в торговле, с учетом совместных – в добывающей  промышленности, финансовой деятельности, ресторанном и гостиничном бизнесе.  Частные российские инвестиции преобладают в сельском хозяйстве, рыболовстве,  добыче полезных ископаемых, обрабатывающей промышленности, торговле и  строительстве.

Рисунок 3 – Отрасли обрабатывающей промышленности с высокой долей государства в инвестициях в основной капитал,
2009-2014 гг., % [4]

Рисунок 4 – Виды экономической  деятельности с высокой долей частных инвестиций, 2009-2014 гг., %  [4]

Однако сопоставление со  среднегодовыми объемами инвестиций свидетельствует, что эти структурные  характеристики нуждаются в переоценке. На рисунке 5 сделана попытка представить  отраслевое распределение инвестиций в приближенном масштабе. Рисунок 5 –  «Масштабированное» распределение инвестиций в  основной капитал по видам экономической деятельности (среднегодовая сумма в  2009-14 гг., млрд. руб.)  [4]

Объединение данных  позволило сгруппировать виды деятельности и производств по объемам и доле в  общей величине инвестиций (таблица 1, значение доли указано в скобках).

 Таблица 1 – Группировка видов деятельности и производств по среднегодовым объемам инвестиций

По совокупному объему  инвестиций обрабатывающая промышленность входит в первую группу, однако ни одна из отраслей не привлекает ресурсы в таком размере. Металлургическая  промышленность и производство металлических изделий находятся на среднем  уровне, пищевая промышленность приближается к нему. Инвестирование остальных  отраслей находится на низком и крайне низком уровне.

Сопоставим полученные  данные с прибыльностью видов деятельности и производств, которая обычно  рассматривается как главный критерий привлекательности для частного инвестора  (таблица 2).  Инвесторы перечислены в  порядке убывания их доли (незначимые исключены).

 Таблица 2 – Группировка  видов деятельности и производств по доле в совокупном финансовом результате и типам инвесторов

Сопоставление  стоимостных, структурных и «масштабированных» характеристик привело к следующим
выводам.

Концентрация всех  типов инвестиционных ресурсов в сферах с очень высокой прибыльностью выявляет  два вида деятельности, которые могут быть определены как неизбежные  инвестиционные приоритеты: транспорт и связь, добыча полезных ископаемых.

Распределение  государственных инвестиций соответствует общенациональным приоритетам –  инвестиции в сферах образования, здравоохранения, НИР, обеспечении военной  безопасности, инфраструктуры финансируются государством на 80-90%.

Очевидна невозможность  развития только за счет бюджетных средств тех приоритетных сфер, которые могут  финансироваться из внебюджетных источников, а именно – научных исследований и  производств с высокой степенью обработки. Размеры потребности в частных  инвестициях, которые подчеркивает масштабирование, свидетельствуют о
правомерности подходов к формированию инвестиционной привлекательности, в  которых интересам частных инвесторов уделяется значительное внимание.  Представляется, что это не противоречит условию сбалансированности интересов  всех участников инвестиционного процесса, а, напротив, способствует его  соблюдению, позволяя выработать механизмы привлечения средств в те сферы,  развитие которых и обеспечивает нужный баланс.

Исключительная роль  коммерческой привлекательности проявляется в отношении иностранных инвестиций,
направленных в максимально прибыльные сферы – добывающую промышленность (26% в  совокупной прибыли), торговлю (25%). Присутствие иностранных инвесторов в строительстве,  металлургии, пищевой промышленности (3-4% в совокупной прибыли) снижается на  порядки, при меньшей прибыльности, даже при высокой доле иностранных  инвестиций, объемы их незначимы.

Распределение частных  российских инвестиций не всегда обусловлено только прибыльностью, быстрой  окупаемостью и низкой капиталоемкостью. Об этом свидетельствует, в частности,  их преобладание в сельском хозяйстве (80% при доле в прибыли 1%, четвертое  место по объему инвестиций).


Библиографический список
  1. Инвестиции в России. 2013: Стат.сб./ Росстат. – М., 2013. – 290 с. // URL:  http://www.gks.ru/
  2. Прямые и венчурные инвестиции. Обзор рынка // URL: http://www.rvca.ru/rus/
  3. Рейтинги – результаты исследований РИА-аналитика // URL:  http://ria.ru/trend/ratings_researches_RIAanalytics
  4. Россия в цифрах. 2015: Крат.стат.сб. / Росстат.  –  M., 2015. – 543 с. // URL: http://www.gks.ru


Все статьи автора «Панягина Ася Евгеньевна»


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Если Вы еще не зарегистрированы на сайте, то Вам необходимо зарегистрироваться: