Актуальность темы заключается в том, что оптимизация дивидендной политики является важной составляющей в достижении этой цели: без взвешенной и обоснованной дивидендной политики не может существовать эффективная инвестиционная политика, поскольку инвестор стремится к выбору такой компании, где, помимо дохода от прироста капитала за счет курсовых разниц акций, он получит устойчивый доход в виде дивидендов.

Проблеме формирования дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой посвящены многочисленные научные исследования. Теоретические подходы к формированию дивидендной политики рассматривают этот процесс наряду с другими с позиции воздействия ее на рыночную стоимость компании и благосостояние акционеров.

Помимо этого, дивидендная политика оказывает влияние и на многие аспекты управления финансами компании, к которым относятся: движение денежных и финансовых средств, ликвидность, структура капитала, цена акций и стоимость бизнеса.

Дивидендная политика компании, как составная часть ее финансовой политики, предполагает выбор пропорции между потребляемой акционерами и капитализируемой частями прибыли для достижения конкретных целей компании.

В широком смысле под дивидендной политикой компании следует понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общий собственный капитал компании.

Общая схема разработки дивидендной политики компании представлена на рисунке 1.

Рис.1 Схема разработки дивидендной политики компании

Невозможно сформировать успешную дивидендную политику без углубленного изучения факторов, влияющих на нее: инвестиционные, финансовые, правовые, организационные и многие другие.

Выбор типа дивидендной политики компании осуществляется в соответствии с ее финансовой политикой и основан на теориях влияния размера выплачиваемых дивидендов на цены акций и благосостояние акционеров: теория независимости дивидендов, теория предпочтительности дивидендов, теория минимизации дивидендов, сигнальная теория дивидендов, теория соответствия дивидендной политики составу акционеров.

Практическое использование теорий дивидендной политики позволило выделить три основных подхода к формированию дивидендной политики компании – консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный. Каждому типу дивидендной политики компании соответствует определенная методика дивидендных выплат (таблица 1).

Табл. 1. Основные типы дивидендной политики акционерного общества

Дивидендная политика включает в себя принятие решения о выплате акционерам прибыли в форме дивидендов или удержании ее для инвестирования в компании. При этом если уровень рентабельности инвестиционных проектов превышает требуемый, то инвесторы могут предпочесть вариант накопления. Если ожидаемая прибыль от инвестиций равна или меньше требуемой, то инвесторы предпочтут выплату дивидендов.

При решении вопроса о распределении прибыли очень важно проведение обоснованной дивидендной политики не только на уровне компании, но и в аспекте движения рыночных курсов акций на фондовых биржах. Это связано с тем, что изменение курсов акций служит для инвестора основной информацией о работе конкретного эмитента.

Таким образом, можно отметить, что последовательная и понятная инвесторам дивидендная политика является необходимым элементом стратегии компании, ориентированной на долгосрочный рост капитализации. Грамотно сформированная и эффективная дивидендная политика подчеркивает репутацию компании в глазах инвестиционного сообщества, а также улучшает ее корпоративный имидж.

В последние годы российские компании уделяют повышенное внимание вопросам формирования эффективной дивидендной политики. В частности, к таким примерам можно отнести компании нефтяной отрасли: ОАО «Газпром», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «Сургутнефтегаз», ОАО «Татнефть» и многие другие. Важность рассмотрения данного вопроса заключается в том, что выбор рациональной дивидендной политики позволяет не только максимизировать благосостояние акционеров компании, но и повышать ее инвестиционную привлекательность, тем самым обеспечивая финансирование производственной деятельности.

Большинство компаний к настоящему моменту регламентировали принципы, порядок расчета, условия выплаты дивидендов, разработав и утвердив соответствующие Положения по дивидендной политике (таблица 2).

Табл. 2. Содержание дивидендной политики нефтяных компаний России

Основные показатели, характеризующие дивидендную политику нефтяных компаний России, представлены в таблице 3.

Табл. 3. Показатели дивидендной политики нефтяных компаний в 2010 году

Сравнительный анализ дивидендной политики ведущих компаний нефтяной отрасли России свидетельствует, что рассмотренные компании имеют разные типы дивидендной политики. ОАО «Газпром» придерживается политики остаточного типа с отказом от инвестиционных вложений в пользу выплат акционерам, ОАО «ЛУКОЙЛ» – политики фиксированных дивидендных выплат, ОАО «Сургутнефтегаз» – политики стабильного уровня дивидендов, ОАО «НК «Роснефть» – политики постоянного возрастания размера дивидендов.

Таким образом, можно сделать вывод, что единой дивидендной политики компаний в настоящее время не существует. На разных этапах своего становления и развития, в различных ситуациях, складывающихся на рынке, компании стремятся либо форсировать накопление, либо наращивать дивидендный доход акционеров. Данные действия имеют свою цель повышение инвестиционной привлекательности и финансово-хозяйственной деятельности компании в целом.

Тема данного исследования является актуальной в современных условиях обострения кризисных явлений и конкурентной борьбы предприятий за экономические ресурсы. В течение долго времени накапливалась новая информация об успешном зарубежном опыте, выдвигались новые требования к инструментам анализа, оценки и повышения эффективности и интенсификации всех социально-экономических процессов, в том числе и инвестиционных [1,с.186].

Научная новизна данной работы заключается в комплексном исследовании инвестиционной привлекательности предприятия кондитерского кластера при помощи метода рангов.

В настоящее время анализ инвестиционной привлекательности предприятия является объектом активных научных исследований, поэтому существует множество различных методик и критериев для оценки инвестиционной привлекательности организации вне зависимости от ее масштаба и организационно-правовой формы. В таблице 1 приведены наиболее распространенные методики.

Таблица 1 – Методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Так же выделяется методика, в основе которого лежит такой показатель, как рыночная стоимость компании, то есть раскрывается оценка его положения я на фондовом рынке и биржевой курс его ценных бумаг. Данный метод применяется чаще всего к крупным компаниям.

Нами была оценена инвестиционная привлекательность ОАО «Ламзурь». Данное предприятие является крупнейшей кондитерской фабрикой Республики Мордовии, которая известна в 70 регионах РФ [5]. ОАО «Ламзурь» постоянно увеличивает объемы производства, расширяет ассортимент, занимается улучшением качества своей продукции, благодаря чему способно составить достойную конкуренцию лучшим предприятиям пищевой отрасли России.

Для того, чтобы более наглядно оценить инвестиционную привлекательность ОАО «Ламзурь», нами было взято еще одно крупное предприятие кондитерского кластера Приволжского Федерального округа, а именно ОАО ”Йошкар-Олинская кондитерская фабрика” (ОАО «ЙКФ»), которая расположена в республике Марий Эл [7].  Данное предприятие так же является достаточно известным благодаря своей высококачественной продукции и многолетнему опыту в пищевой отрасли.

Прежде всего, оценим инвестиционную привлекательность  регионов. Согласно проведенным исследованиям, значение инвестиционной привлекательности республики Мордовия и республики Марий Эл составляет 1,83 и 2,04 соответственно [6,с.117]. Наиболее сильные и слабые стороны данных регионов представлены на рисунке 1.

Рисунок 1 – Лепестковая диаграмма ранжирования регионов по показателям

Это говорит о том,  данные регионы занимают средние позиции по инвестиционной привлекательности. Что касается состояния пищевой отрасли в этих республиках, то данная отрасль является одной из самых развитых как в Мордовии, так и в Марий Эл [6,с.114].

Для оценки инвестиционной привлекательности данных предприятий нами был выбран «Метод рангов». Так, за наименьшее значение показателя присваивался 1 ранг и за максимальное – 2 ранг. Для оценки инвестиционной привлекательности было выбрано 24 показателей, которые, по нашему мнению, оказывают наибольшее влияние на инвестиционную привлекательность предприятий. Каждый показатель был проранжирован в зависимости от его направления и сущности (2 – худшее или максимальное значение и 1 – лучшее или минимальное значение).

Таблица 1– Показатели, используемые для оценки инвестиционной привлекательности предприятий пищевой отрасли Приволжского ФО (на начало 2015 года):

Таблица 2 – Ранжирование предприятий по показателям

Таким образом, проведя повторное ранжирование, мы получили, что на 1 месте ОАО «Ламзурь», а ОАО «ЙКФ» на 2. Очевидно, что по некоторым показателям  у ОАО «Ламзурь», весьма низкий показатель не только по сравнению с ОАО «ЙКФ», но и по сравнению с установленным нормативом, а именно:

-Коэффициент автономии-0,05 (норма более 0,5)

-Коэффициент финансовой зависимости–0,95 (чем ниже, тем лучше)

-Коэффициент рентабельности продукции – 0,03 (чем выше, тем лучше)

Анализируя данные показатели можно сказать, что у предприятия очень недостаточно собственных средств, поэтому налицо сильная зависимость от заемных источников финансирования. Низкий коэффициент рентабельности продукции говорит о неэффективной реализации продукции и снижении ее конкурентоспособности на рынке. Все это негативно отражается на инвестиционной привлекательности ОАО «Ламзурь». В связи  этим, следует осуществить следующие мероприятия :

– Для повышения рентабельности реализуемой продукции, возможно снижать себестоимость продукции и повышать объемы продаж. Оба пути связаны с появлением дополнительных затрат, которые впоследствии повлияют на величину рентабельности.

-Следует преобразовать маркетинговую стратегию предприятия для более эффективного продвижения и реализации продукции

-Активно проводить обучающие семинары для специалистов в области привлечения инвестиций, а также подготовки и переподготовки кадров для работы в сфере инвестиций (повышение квалификации, обучение и другое).

Все это поможет увеличить количество собственных средств у ОАО «Ламзурь» и, как следствие, существенно сократить зависимость от кредиторов. А значит и инвестиционная привлекательность данного предприятия значительно увеличится.

Таким образом, ОАО «Ламзурь» является инвестиционно привлекательным предприятием среди ведущих предприятий пищевой отрасли Приволжского ФО. Но так же необходимо сделать акцент на реализацию продукции, что поможет расширить перспективу входа в число наиболее привлекательных предприятий кондитерского кластера.