Причем современная отечественная система пенсионного страхования по своей сути является распределительно-накопительной и подразделяется на «обязательную» и «добровольную» (рис. 1).

Рисунок 1 – Структура современной системы пенсионного страхования РФ

Из представленного рисунка следует, что в настоящее время управление средствами пенсионных накоплений может осуществляться в двух основных направлениях: непосредственно через Пенсионный фонд Российской Федерации (государственное управление) либо через ряд негосударственных пенсионных фондов (негосударственное управление средствами пенсионных накоплений). При этом в первом случае пенсионными средствами застрахованных лиц управляет государственная управляющая компания (ГУК) – Государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности» («Внешэкономбанк», или попросту ВЭБ) [3]; во втором случае – НПФ самостоятельно размещает средства пенсионных накоплений, передавая их в доверительное управление частным управляющим компаниям (ЧУК).

В свою очередь, активы, в которые могут быть инвестированы средства пенсионных накоплений ВЭБа, подразделяются на два «портфеля»:

А) Инвестиционный портфель государственных ценных бумаг (консервативный портфель), включающий в себя:

• государственные ценные бумаги РФ;
  
• корпоративные облигации российских эмитентов, гарантированных РФ.
  

Б) Расширенный инвестиционный портфель, состоящий из:

• государственных ценных бумаг РФ;
  
• корпоративных ценных бумаг российских эмитентов, гарантированных РФ;
  
• банковских депозитов в рублях и иностранной валюте;
  
• ипотечных ценных бумаг;
  
• облигаций международных финансовых организаций [4].
  

Активы, в которые могут быть инвестированы средства пенсионных накоплений частными управляющими компаниями, отобранными по конкурсу:

• государственные ценные бумаги РФ и ее субъектов;
  
• облигации российских эмитентов;
  
• акции российских эмитентов, созданных в форме ОАО;
  
• паи (акции, доли) индексных инвестиционных фондов, размещающих средства в государственные ценные бумаги иностранных государств, облигации и акции иностранных эмитентов;
  
• ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством РФ об ипотечных ценных бумагах;
  
• денежные средства в рублях на счетах в кредитных организациях;
  
• депозиты в валюте РФ и в иностранной валюте в кредитных организациях;
  
• иностранная валюта на счетах в кредитных организациях;
  
• ценные бумаги международных финансовых организаций, допущенных к размещению и (или) публичному обращению в РФ в соответствии с российским законодательством о рынке ценных бумаг [5].
  

В ежедневной суете жизни большинство молодых людей редко задумывается о том времени, когда они достигнут необходимого возраста для приобретения права на трудовую пенсию по старости. Еще меньше современную молодежь волнуют размеры будущей пенсии (как правило, лиц 1967 года рождения и моложе, застрахованных в системе отечественного пенсионного страхования, вполне устраивает ситуация, когда работодатель выплачивает им заработную плату «здесь и сейчас», а что будет в долгосрочной перспективе – дело второстепенное). Те же, кто все-таки обеспокоены этим вопросом, не до конца понимают, что такое ВЭБ, НПФ или УК, и, как следствие, не могут принять четких решений относительно управления средствами собственных пенсионных накоплений.

Между тем такой подход к формированию собственного пенсионного капитала можно охарактеризовать как «инвестиционно-опрометчивый». А для ответа на вопрос, какое же «пенсионное будущее» ожидает российскую молодежь в долгосрочной перспективе, произведем несложные математические вычисления применительно к текущим экономическим условиям (табл. 1).

Таблица 1 – Расчет ожидаемого размера будущей трудовой пенсии, ГУК

Расчеты произведены в соответствии с тарифами страховых взносов, установленными на 2011 год для основной части плательщиков, производящих выплаты и иные вознаграждения в пользу физических лиц (табл. 2).

Таблица 2 – Тарифы страховых взносов в государственные внебюджетные фонды, 2011 год

Лица 1967 г.р. и моложе:

20,0% – страховая часть трудовой пенсии;

6,0% – накопительная часть трудовой пенсии

2,9%

3,1%

2,0%

34,0%

Таким образом, по результатам расчетов получается, что средний размер трудовой пенсии по старости, на которую сможет рассчитывать среднестатистический молодой человек – гражданин Российской Федерации в возрасте 30 лет по достижении им 60-летнего возраста и выхода на заслуженный отдых, в самом общем виде составит: 8366 руб.

При этом необходимо иметь ввиду следующий немаловажный факт: доходность государственной компании ВЭБ (при условии, что молодой человек является типичным «молчуном», инвестируя средства своих пенсионных накоплений в государственную управляющую компанию) имеет неустойчивую динамику и из года в год подвергается значительным колебаниям (табл. 3).

Таблица 3 – Номинальная и реальная доходность по управлению средствами пенсионных накоплений Внешэкономбанком в 2004 – 2011 гг. [7]

Далее встает закономерный вопрос: «А что будет в случае, если тот же самый молодой человек в возрасте 30 лет решит передать накопительную часть своей трудовой пенсии для управления в систему негосударственного пенсионного страхования»? И для ответа на этот вопрос – произведем расчеты при нижеприведенных заданных условиях (табл. 4).

Таблица 4 – Расчет ожидаемого размера будущей трудовой пенсии, ЧУК

При этом сумма совокупных пенсионных накоплений за текущий 3-х месячный период вычислена следующим образом:

         накопительная часть

, руб.

где – сумма пенсионных накоплений на конец предыдущего периода (руб.);

– средняя доходность негосударственных пенсионных фондов (управляющих компаний) в текущем периоде (%);

– сумма поступлений страховых взносов в текущем периоде при установленном тарифе страховых взносов на накопительную часть трудовой пенсии в размере 6% (руб.).

Как показывает таблица 4 ожидаемый размер трудовой пенсии по старости в системе негосударственного пенсионного страхования будет значительно превосходить соответствующий расчетный показатель табл. 1 (даже при условии того, что средняя доходность управляющих компаний в период с 2004 по 2010 г. была крайне нестабильной).

Однако, несмотря на существующие различия в доходности государственной и негосударственных управляющих компаний, любого заинтересованного плательщика страховых взносов будет волновать как текущее, так и перспективное развитие отечественного рынка пенсионного страхования, а также то, что произойдет с его накоплениями в случае внезапного возникновения финансового кризиса.

Как следует из нижеприведенного графика (рис. 2), на временном интервале 2008 года глубокий спад в экономике России привел к существенному снижению доходности УК – до -26,47% (и, как следствие, к их значительным убыткам), в то время как ГУК показывала лишь незначительные финансовые потери: -0,46%. Главная причина происходивших на тот момент негативных экономических процессов – резкое падение рынка акций российских эмитентов, в которых была размещена значительная часть инвестиционных портфелей большинства негосударственных пенсионных фондов и частных управляющих компаний.

Рисунок 2 – Сравнение средней доходности ГУК и ЧУК в 2004 – 2010 гг.

Но, как известно, за каждым спадом следует такой же стремительный подъем. Поэтому, начиная с 2009 года, в отечественной системе пенсионного страхования стала наблюдаться положительная динамика доходности и ГУК и НПФ, покрывшая все убытки, понесенные фондами в предыдущем, кризисном периоде.

Таким образом, можно резюмировать: любой гражданин моложе 44-х лет, застрахованный в действующей системе пенсионного страхования, явно не ошибется, если уже сейчас серьезно подойдет к решению проблемы собственного «пенсионного будущего» и осмысленно выберет компанию для управления средствами своих пенсионных накоплений. В перспективе это может самым благоприятным образом сказаться на размере его трудовой пенсии по старости.

На диаграмме (рис. 3) представлена зависимость кривых объема возможных пенсионных накоплений от размера получаемой застрахованным лицом заработной платы и величины средней доходности управляющей компании.

Рисунок 3 – Зависимость размера пенсии от средней доходности ЧУК

и средней заработной платы застрахованного лица

В то же время, перед тем, как отдать предпочтение тому или иному негосударственному пенсионному фонду либо частной управляющей компании, целесообразно оценить его в соответствии с критериями, предлагаемыми профессиональными экспертами в области негосударственного пенсионного страхования [8]. А именно проанализировать следующие индикаторы финансово-хозяйственной деятельности:

• опыт и продолжительность работы со средствами пенсионных накоплений застрахованных лиц;
  
• оценки со стороны независимых экспертов – профессиональных сообществ и рейтинговых агентств;
  
• информацию о количестве застрахованных лиц;
  
• доходность, величину имущества для обеспечения уставной деятельности (ИОУД), пенсионные резервы и пр.;
  
• уровень подготовки и профессионализм сотрудников – финансовых консультантов.
  

В завершение необходимо отметить: несмотря на то, что закон, регулирующий деятельность негосударственных пенсионных фондов, был принят только в 1998 году, за время своей недолгой работы большинство НПФ и УК успели зарекомендовать себя в качестве успешных игроков на отечественном пенсионном рынке и продолжают упорно демонстрировать более высокие результаты работы по сравнению с ГУК. Причем многие частные управляющие компании сформированы совсем недавно и средства пенсионных накоплений граждан РФ только-только начинают поступать в их доверительное управление. Изменится ли кардинальным образом текущая ситуация с уровнем доходности ВЭБа и УК в долгосрочной перспективе – пока остается загадкой.

Вместе с тем, по нашему мнению, к настоящему времени уже назрела острая необходимость поиска новых, еще более гибких форм и механизмов как обязательного, так и добровольного пенсионного страхования, позволяющих застрахованным лицам (и, прежде всего, молодежи) активно формировать свою собственную «инвестиционно-пенсионную стратегию». Параллельно с этим должна интенсивнее решаться проблема систематического повышения «финансовой грамотности» подрастающих поколений. И все это, в свою очередь, должно происходить на прозрачной, эффективной и конкурентоспособной основе развития всей пенсионной системы России.

Инвестирование в электроэнергетику необходимо для обеспечения качественной передачи электроэнергии, для избегания аварийных ситуаций и обеспечения бесперебойной работы электрических устройств. [3] Характерной особенностью энергетики Республики Мордовия является то, что в регионе нет необходимых ресурсов органического топлива, поэтому необходимы внешние поставки. Развитие электроэнергетики в республике за последние пятьдесят лет осуществлялось за счёт расширения использования теплоэлектроцентралей (ТЭЦ) и  электросетевых компаний. В связи с этим Министерство энергетики и тарифной политики Республики Мордовия активно поддерживает развитие электроэнергетики. Так на 2015  было утверждено:

- 6 инвестиционных программ субъектов электроэнергетики  с общим плановым объемом финансирования 744,48 млн. руб. с НДС и вводом мощностей: трансформаторной мощности – 27,71 МВА, электрических сетей –131,69 км;

- 12 инвестиционных программ организаций, осуществляющих регулируемые виды деятельности в сфере теплоснабжения с общим плановым объемом финансирования 457,06 млн. руб. с НДС и вводом мощностей: 12 МВт и 6,05 км тепловых сетей;

- 6 инвестиционных программ организаций, осуществляющих регулируемые виды деятельности в сфере водоснабжения и водоотведения с общим плановым объемом финансирования 203,07 млн. руб. с НДС и вводом 19,95 водопроводных и канализационных сетей.

Совокупный плановый объем финансирования инвестиционных ресурсов, направленных на реализацию инвестиционных программ на 2015 год составляет – 1404,61 млн. руб. с НДС.[4]

Наиболее активными участниками инвестиционных программ являются:

- филиал ПАО «МРСК Волги»-«Мордовэнерго»;

- ЗАО-ТФ «Ватт»;

- ООО «Системы жизнеобеспечения РМ»;

- ОАО «Мордовская электротеплосетевая компания»;

- филиал  Приволжский  ОАО «Оборонэнерго»  в границах Республики Мордовия;

- ОАО «СаранскТеплоТранс»;

- Мордовского филиала ОАО «ТГК-6»;

- ООО УК «ЖилКомЭнергоСервис».

Об этом свидетельствует показатели совокупного фактического объема финансирования инвестиционных ресурсов, направленных на реализацию инвестиционных программ представленных в таблице 1.

Таблица 1 – Мониторинг выполнения инвестиционных программ субъектов электроэнергетики и организаций, осуществляющих деятельность в сфере теплоснабжения в 2014 году

В целом отмечается высокий процент выполнения инвестиционных программ. Наиболее высокие показатели по электроэнергетике у ООО «Системы жизнеобеспечения РМ» по объему финансирования выполнение 101, 23%; Филиал ПАО «МРСК Волги»-«Мордовэнерго» по объему финансирования 99,97%. По теплоснабжению наилучший результат у Мордовского филиала ОАО «ТГК-6» 85,04% по объему финансирования. Совокупный фактический объем финансирования инвестиционных ресурсов, направленных на реализацию инвестиционных программ в 2014 году составил- 1027,91 млн. руб. с НДС.

В основном инвестиционные программы предполагают реконструкцию воздушных линий, строительство подстанций, оснащение диспетчерских пунктов оперативно-информационными комплексами, техническое перевооружение, программу энергосбережения и повышения энергетической эффективности.[1]

В связи с чемпионатом мира по футболу до 2018года планируется создание следующих объектов инфраструктуры в Республике Мордовия.

-  Обновление основного и вспомогательного оборудования

- Выкуп электрических сетей комплексной застройки жилыми домами в районе р. Тавлы

- Строительство   электрических  сетей   для   электроснабжения реконструируемого здания терапевтического корпуса №1 по адресу г.Сарамск, ул.Ульянова, 32.

- Строительство электрических сетей для электроснабжения объектов Чемпионата Мира FIFA 2018 ТМ в Республике Мордовия, расположенных на участке между ул. Волгоградская и автомобильной дорогой на с. Кочкурово в районе р. Тавла

- Строительство каменной эстакады

- Монтаж РТП-10 кВ блочного типа в бетонной оболочке

- Строительство   электрических   сетей   для   электроснабжения  вновь строящегося здания бассейна и общежития ФГБОУ ВПО «МГУ им. Н.П. Огарева»  на 640 мест по адресу г. Саранск, ул. Чкалова

- Строительство электрических сетей электроснабжения объектов в центральной части г.о. Саранск (территория ГУЗ “Республиканская офтальмологическая больница”)

- Строительство электрических сетей для электроснабжения застройки многоквартирными жилыми домами

- Строительство электрических сетей для электроснабжения малоэтажного жилищного строительства в р.п. Николаевка и Ялга г.о. Саранск

- Капитальные вложения в основные средства

- Реконструкция подстанций

- Строительство  ВЛИ-0.38  кВ.  ВЛЗ-10 кВ.  ТП 10/0,38 кВ №382 для электроснабжения Никольской Церкви и переустройство электроснабжения существующих жилых домов по ул. Л .Толстою, ул Ленинская, ул Дючкова, пер. Луначирского, ул. Ушакова в г. Ардатов РМ

Данные объекты финансируются за счет внебюджентных источников и необходимы в связи с планируемым увеличением потребления электроэнергии, улучшения качества передачи электроэнергии. Указанные объекты позволят предотвратить аварийные ситуации и обеспечить бесперебойную работу электрических устройств.

Таким образом, проведенный анализ показал, что инвестирование в электроэнергетику является важным направлением в экономике региона. Поэтому правительству Республики Мордовии следует более активно поддерживать развитие электроэнергетики, устанавливать льготы, принимать участие в разработке и реализации схем и программ перспективного развития электроэнергетики и контролировать своевременность их выполнения.

где Т — темп роста показателя (%); ЧП — чистая прибыль, ПП — прибыль от продаж; ВР — выручка от продаж; ДЗ — дебиторская задолженность; СС — полная себестоимость продаж; ЗП — фонд заработной платы.
Нормативный ряд темпов роста показателей развития организации является базой для сравнения с фактическим рядом, который определяется в несколько этапов:
На первом этапе обобщаются абсолютные показатели финансово-экономической деятельности организации.
Данные абсолютных показателей финансово-экономической деятельности не позволяют дать оценку деятельности анализируемой компании, поскольку являются трудно сопоставимыми. Поэтому следующим шагом является выявление их динамики, на основе определения темпов роста по формуле (2):

     (2)

На основании полученных данных об изменении финансово-экономических показателей формируются их динамические ряды, которые сопоставляются с нормативным рядом с целью определения коэффициента ранговой корреляции. Для расчета данного коэффициента используется формула:

     (3)

где d — разница между фактическим рейтингом показателя и нормативным;

n — число показателей (рангов) в динамическом ряду.
Исходя из формулы расчета, коэффициент может принимать значения в диапазоне [–1;1].
Исходя из логики расчета, однозначный вывод об эффективности стратегического развития компании можно делать в том случае, если коэффициент корреляции Спирмена равен единице (фактические динамические ряды показателей финансово-экономической деятельности совпадают с нормативными). Однако на практике такая ситуация встречается крайне редко, поэтому в рамках анализа инвестиционной привлекательности используется следующая система оценки уровня стратегической эффективности компании-цели, определяемой на основе расчета коэффициента Спирмена [3] (табл. 1):

Данные коэффициенты позволяют сделать выводы о стратегической эффективности компании, что серьезно влияет на инвестиционную привлекательность. 
Проведем анализ на основе данных индустриального парка в г.Екатеринбург. Основные технические характеристики которого – возможность создания складов временного хранения или высокотехнологичных/мультитемпературных складов, ориентированных на авто и жд – перевозки с использованием примыкающих автодорог и жд-путей. Категория парка – green field. Площадь земельного участка 5 948 030 кв.м. Общая площадь застройки 2 148 700 кв.м.

Таблица 4. Фактические динамические ряды показателей экономической деятельности индустриального парка

В результате можно сделать некоторые выводы. На основе анализа мы видим, что коэффициент Спирмена у рассматриваемого предприятия находится на достаточном уровне, учитывая сложившуюся экономическую ситуацию, также показывает уверенные стабильные экономических показатели на всем периоде оценки. 
Однако, как при оценке инвестиционной привлекательности, так и при планировании развития компании необходимо определить положение компании на рынке. Это так же позволяет определить цели компании, направление развития бизнеса, разработать мероприятия для достижения поставленных целей. Один из основных критериев оценки бизнеса – деловая репутация, которая непосредственно влияет на стоимость компании и результаты хозяйственной деятельности.
Обычно, анализ положения компании на рынке проводится для формирования стратегии развития предприятия или используется для отслеживания результатов деятельности и, при необходимости, корректировки стратегии.
Таким образом, инвестиционную привлекательность не всегда можно оценивать только на основе анализа стратегической эффективности.